2020注会考试《财务管理》考点练习：资本结构(2)

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　　二、多项选择题
　　1、下列关于企业管理层对风险的管理的说法中正确的有(　)。
　　A、经营杠杆系数较高的公司可以在较高程度上使用财务杠杆
　　B、管理层在控制财务风险时，重点考虑固定性融资成本金额的大小
　　C、管理层在控制经营风险时，不是简单考虑固定成本的绝对量，而是关注固定成本与盈利水平的相对关系
　　D、管理层应将企业的联合杠杆系数控制在某一合理水平
　　2、有效市场对于公司财务管理，尤其是筹资决策，具有重要的指导意义。以下说法中正确的有(　)。
　　A、管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
　　B、管理者不通过金融投机获利
　　C、关注自己公司的股价是有益的
　　D、管理者可以通过金融投资为企业获得一定盈利
　　3、下列有关说法中，不正确的有(　)。
　　A、信息和证券价格之间的关系是市场有效性问题研究的关键问题之一
　　B、信息的变化如何引起价格的变动，是市场有效的条件，或者说是市场有效的基础
　　C、导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。三个条件同时满足，市场就会是有效的
　　D、市场有效性要求所有投资者都是理性的
　　4、下列关于资本结构理论的说法中，正确的有(　)。
　　A、代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关
　　B、按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是发行新股筹资，最后是债务筹资
　　C、权衡理论是对有企业所得税条件下的MM理论的扩展
　　D、代理理论是对权衡理论的扩展
　　5、代理理论下影响有负债企业价值的因素有(　)。
　　A、利息抵税的现值
　　B、债务的代理收益
　　C、财务困境成本
　　D、债务的代理成本
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　　6、某企业只生产A产品，销售单价为50元，单位变动成本为20元，年固定成本总额为45万元，2008年的销售量为2万件。下列说法正确的有(　)。
　　A、盈亏平衡点的销售量为1.5万件
　　B、销售量为2万件时的经营杠杆系数为4
　　C、如果2009年营业收入增长10%，则息税前利润增加2.5%
　　D、2008年的息税前利润为15万元
　　7、下列各项措施中，不能导致企业经营风险下降的有(　)。
　　A、降低单位变动成本
　　B、降低产品销售价格
　　C、缩减固定成本
　　D、缩减利息费用
　　8、每股收益无差别点法的决策原则是(　)。
　　A、如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式
　　B、如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式
　　C、如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式
　　D、如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式
　　9、下列关于MM理论的表述中，正确的有(　)。
　　A、有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值
　　B、如果事先设定债务总额，有负债企业的价值等于无负债企业的价值减去债务总额与所得税税率的乘积
　　C、利用有负债企业的加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出企业有负债的价值
　　D、利用税前加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出无负债企业的价值
　　10、关于财务风险和财务杠杆，下列说法正确的有(　)。
　　A、财务杠杆的大小是由固定融资成本和息税前利润共同决定的
　　B、财务杠杆越大，财务风险越大
　　C、财务杠杆系数为1，说明没有财务风险
　　D、在没有优先股的情况下，财务杠杆系数反映边际贡献与息税前利润的比率
　　11、下列关于杠杆系数的说法中，正确的有(　)。
　　A、联合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用
　　B、财务杠杆系数=息税前利润/税前利润
　　C、经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆
　　D、联合杠杆系数越大，企业经营风险越大
　　12、以下各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构相关的包括(　)。
　　A、优序融资理论
　　B、有企业所得税条件下的MM理论
　　C、代理理论
　　D、权衡理论
　　13、利用每股收益无差别点法进行企业资本结构分析时，下列说法正确的有(　)。
　　A、没有考虑风险因素
　　B、当预计销售额高于每股收益无差别点销售额时，负债筹资方式比普通股筹资方式好
　　C、能提高每股收益的资本结构是合理的
　　D、在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响
　　参考答案：
　　二、多项选择题
　　1、
　　【正确答案】 CD
　　【答案解析】经营杠杆系数较高的公司应在较低程度上使用财务杠杆，所以选项A的说法错误;管理层在控制财务风险时，不能简单考虑负债融资的绝对量，而是关注负债利息成本与盈利水平的相对关系，所以选项B的说法错误。
　　2、
　　【正确答案】 ABC
　　【答案解析】实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者，而不是投资者。实业公司从事利率和外汇期货等交易的正当目的是套期保值，锁定其价格，降低金融风险。通过企图预测利率和外汇的走势，赚取额外利润的投机活动，不仅葬送了许多实业公司，甚至拖垮了一些银行和其他金融机构。实业公司的管理者不能通过金融投机获利。选项D不正确。
　　3、
　　【正确答案】 CD
　　【答案解析】导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。只要有一个条件存在，市场就会是有效的，选项C的说法不正确。市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在，选项D的说法不正确。
　　4、
　　【正确答案】 ACD
　　【答案解析】按照有企业所得税条件下的MM理论，有负债企业的价值=无负债企业的价值+债务利息抵税收益的现值，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大;按照权衡理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值;按照代理理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值-债务的代理成本现值+债务的代理收益现值，由此可知，权衡理论是有企业所得税条件下的MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以，选项A、C、D的说法正确。优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券)，而将发行新股作为最后的选择。故选项B的说法不正确。
　　5、
　　【正确答案】 ABCD
　　【答案解析】因为代理理论下：VL=VU+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)-PV(债务的代理成本)+ PV(债务的代理收益)。
　　6、
　　【正确答案】 ABD
　　【答案解析】盈亏平衡点的销售量=45/(50-20)=1.5(万件)，销售量为2万件时的经营杠杆系数=2×(50-20)/[2×(50-20)-45]=4，如果2009年营业收入增加10%，则息税前利润增加10%×4=40%，2008年的息税前利润=2×(50-20)-45=15(万元)。
　　7、
　　【正确答案】 BD
　　【答案解析】经营杠杆系数=销量×(单价-单位变动成本)/[销量×(单价-单位变动成本)-固定成本]=1/{1-固定成本/[销量×(单价-单位变动成本)]}，可以看出，选项A、C导致经营杠杆系数下降，从而导致经营风险下降;选项B导致经营杠杆系数上升，从而导致经营风险提高。选项D影响财务杠杆系数，并不影响经营风险。
　　8、
　　【正确答案】 AC
　　【答案解析】决策原则：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式;反之，如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
　　9、
　　【正确答案】 ACD
　　【答案解析】在有企业所得税的情况下，MM理论认为，如果事先设定债务总额，有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上债务总额与所得税税率的乘积。
　　10、
　　【正确答案】 ABC
　　【答案解析】在没有优先股的情况下，财务杠杆系数反映基期息税前利润与基期税前利润的比率。所以，选项D的说法不正确。
　　11、
　　【正确答案】 AC
　　【答案解析】联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，由此可知，选项A和C的说法正确;财务杠杆系数=息税前利润/(税前利润-税前优先股股利)，所以，选项B的说法不正确;联合杠杆系数越大，经营杠杆系数不一定越大，因为联合杠杆系数的大小还和财务杠杆系数有关，所以企业经营风险不一定越大，即选项D的说法不正确。
　　12、
　　【正确答案】 BCD
　　【答案解析】优序融资理论研究的是融资的优先顺序，没有研究企业价值与资本结构的关系，即选项A不是答案;有企业所得税条件下的MM理论认为，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大，即选项B是答案;权衡理论是有企业所得税条件下的MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以，选项C、D也是答案。
　　13、
　　【正确答案】 ABCD
　　【答案解析】利用每股收益无差别点法进行企业资本结构分析时，以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择，认为能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不合理。当销售额高于每股收益无差别点的销售额时，运用负债筹资可获得较高的每股收益，因此，负债筹资方式比普通股筹资方式好;在每股收益无差别点上，不同融资方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融资方式影响。由于只有在风险不变的情况下，每股收益的增长才会直接导致股东财富上升，实际上经常是随着每股收益的增长，风险也会加大。如果每股收益的增长不足以补偿风险增加所需的报酬，尽管每股收益增加，股东财富仍然会下降。所以每股收益无差别点法没有考虑风险因素。

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