2020注会考试《财务管理》考点练习：债券、股票价值评估(3),新东方职上小编为大家整理了相关内容，供考生们参考。 更多关于注册会计师考试试题，请关注新东方职上网。

　　三、计算分析题

　　1、某公司持有 A、B、C三种股票构成的证券组合，它们目前的市价分别为12元/股、6元/股和4元/股，它们的β系数分别为2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比例分别为50%、30%、20%，上年的股利分别为2元/股、1元/股和0.5元/股，预期持有A股票每年可获得稳定的股利，持有B、C股票每年获得的股利逐年增长率为5%，若目前的市场收益率为15%，无风险利率为10%。

　　要求：

　　<1> 、计算持有 A、B、C三种股票投资组合的风险收益率;

　　<2> 、分别计算投资A股票、B股票、C股票的必要报酬率;

　　<3> 、计算投资组合的必要报酬率;

　　<4> 、分别计算A股票、B股票、C股票的内在价值;

　　<5> 、判断该公司应否出售A、B、C三种股票。

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　　2、现有A、B两种债券，面值均为1000元，期限均为5年。A债券为分期付息到期一次还本，每个季度付息一次，票面有效年利率为8%;B债券为单利计息，单利折现，到期一次还本付息，票面利率为6%。

　　要求回答下列问题：

　　<1> 、计算A债券的票面利率、每个季度的实际票面利率和每次支付的利息;

　　<2> 、假设发行时的必要报酬率为8%，分别计算A、B债券的价值;

　　<3> 、如果债券发行两年零两个月之后，必要报酬率变为10%，计算A债券的价值;

　　<4> 、假设债券发行两年零两个月之后，甲投资者打算以1050元的价格买入B债券，计划两年后出售，估计售价为1300元，必要报酬率为10%，用内插法计算B债券的投资收益率(复利，按年计息)，并判断是否应该投资。

　　三、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 投资组合的β系数=50%×2.0+30%×1.0+20%×0.5=1.4(1分)

　　投资组合的风险收益率=1.4×(15%-10%)=7% (1分)

　　【正确答案】 投资A股票的必要报酬率=10%+2.0×(15%-10%)=20%(0.5分)

　　投资B股票的必要报酬率=10%+1.0×(15%-10%)=15%(0.5分)

　　投资C股票的必要报酬率=10%+0.5×(15%-10%)=12.5% (0.5分)

　　【正确答案】 投资组合的必要报酬率=10%+7%=17%(1分)

　　【正确答案】 A股票的价值=2/20%=10(元/股)(0.5分)

　　B股票的价值=1×(1+5%)/(15%-5%)=10.5(元/股)(0.5分)

　　C股票的价值=0.5×(1+5%)/(12.5%-5%)=7(元/股) (0.5分)

　　【正确答案】 由于A股票目前的市价高于其价值，所以A股票应出售;B和C目前的市价低于其价值，所以应继续持有。(2分)

　　2、

　　【正确答案】 假设A债券的票面利率为r，则(1+r/4)4-1=8%，解得：r=7.77%，每个季度的票面利率=7.77%/4=1.94%，每次支付的利息=1000×1.94%=19.4(元)。(1分)

　　【正确答案】 发行时A债券的价值

　　=19.4×(P/A，8%/4，4×5)+1000×(P/F，8%/4，4×5)

　　=19.4×16.3514+1000×0.673

　　=990.22(元)(1分)

　　发行时B债券的价值=1000×(1+6%×5)/(1+8%×5)=928.57(元)(1分)

　　【正确答案】 债券发行两年零两个月之后，A债券还有12次利息未支付，第一次利息在发行两年零三个月时支付，在发行两年零三个月时的价值

　　=19.4×[1+(P/A，10%/4，12-1)]+1000×(P/F，10%/4，11)

　　=19.4+19.4×(P/A，2.5%，11)+1000×(P/F，2.5%，11)

　　=19.4+19.4×[1-(1+2.5%)-11]/2.5%+1000/(F/P，2.5%，11)

　　=19.4+19.4×(1-1/1.3121)/2.5%+1000/1.3121

　　=19.4+184.5817+762.1370

　　=966.12(元)(1分)

　　在发行两年零两个月时的价值

　　=966.12×(P/F，2.5%，1/3)

　　=958.20(元)(1分)

　　【正确答案】 假设B债券的投资收益率为i，则：

　　1050=1300×(P/F，i，2)

　　即(P/F，i，2)=0.8077(1分)

　　查表可知：

　　(P/F，12%，2)=0.7972

　　(P/F，10%，2)=0.8264

　　所以：(12%-i)/(12%-10%)

　　=(0.7972-0.8077)/(0.7972-0.8264)

　　解得：i=11.28%(1分)

　　由于投资收益率(11.28%)高于必要报酬率(10%)，所以，应该投资。(1分)

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